レポ 金利。 アメリカのレポ金利が急上昇したのでリーマンショック間近と言われる

米国

FRBが実施しているFF市場でのオペレーションとは フェデラル・ファンド市場では、銀行同士がそれぞれFRBに 預けている準備金を無担保・翌日物で貸し借りしています。 銀行は準備金が必要になると、別の銀行から借ります。 この時の金利がFF金利であり、FRBがその金利の誘導目標を 金融政策としてFOMCで決定しています。 FRBが利下げをした時には、この金利の引き下げを指すます。 FF金利とレポ金利との関係は FRBはレポ市場で独特の地位にあります。 FRBがレポ取引で資金を 貸し出すと、新たに生まれた結果的に準備金を貸すことになります。 レポ市場に参加することで、FRBは準備金を追加できるのです。 それにより準備金はより潤沢になり、結果的に銀行は資金を銀行間で 借りやすくなるのです。 レポ取引とは、債券を担保に資金を供給するオペをいいます。 米翌日物レポ金利が急上昇した背景は 企業が四半期の連邦税を支払う期限だったことがその原因の ひとつと言われています。 企業は納税のために MMFなどから現金を引き出します。 この日には、財務省が 入札国債780億ドル相当の受け渡しを予定していたこともあり 780億ドルの現金が証券に変わることが同時に起きていました。 こういった要因が重なったことで、銀行システムで現金不足が起き、 翌日物金利を大きく押し上げた、という意見があります。 と同時に、銀行のトレーダーらはがそれに備えて資金繰りをして いなかったことが原因としてあげられます。 予想されていたはずの現金逼迫に対する備えがなかったのです。 それまではタームレポ金利が横ばいに推移していたため、安心し、 事前にカバーすることを怠っていたことが挙げられます。 FRBが調節する金利IOERとRRRとはなに？ ＦＲＢ傘下のニューヨーク連銀は４日連続で レポ取引を通じた資金供給オペを実施しました。 資金供給額は 合計で２７８１億５０００万ドルに達しています。 結果的にFF金利は １．９０％に低下し、１３日以降で初めてＦＲＢの誘導目標上限を 下回りました。 ＦＲＢはまた銀行の超過準備に適用する付利（ＩＯＥＲ）を３０ベーシスポイント 引き下げて１．８０％にしました。 IOERは銀行が積んでいる必要準備金の超過分に対してFRBによって 支払われる金利です。 一方RRR金利とはリバースレポレートと呼ばれ FRBがレポ取引で銀行から資金を調達したときに支払われる金利です。 FRBはこの二つの金利を上限と下限に定め、その範囲内にFF金利が なるように調節しているのです。 そしてレポ金利を１．７０％と、 ＦＦ金利の誘導目標下限を５ｂｐ下回る水準に設定しています。 そしてニューヨーク連銀は２０日、翌日物やターム物のレポオペ ９月２３日から１０月１０日にかけて行うと発表しています。 FRBは、レポ取引を通じて、ターム物の資金供給を行う対策 をとり、今回急上昇したレポ金利の収拾をはかろうと しています。 まとめ レポ取引とは債券を担保して資金のやりとりをする取引 ですが、具体的に言えば、レポ取引は債券を対キャッシュで 買戻しあるいは売戻つきで売買する取引をレポ取引と言います。 日本では、現金担保付き、債券貸借取引のことを指します。 そして、FF金利とレポ金利との関係は、FRBは、レポ取引を 通じて、資金を供給し、FF金利を結果的に目標金利内に 収めようとしています。 また、準備金の付利（IOER を 調節することによって、短期金利をコントロールしよう としています。

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アメリカのレポ金利が急上昇したのでリーマンショック間近と言われる

金融緩和と規制緩和のポリシーミックスは、金融セクターの内外でレバレッジをさらに拡大し、潜在的リスクを蓄積しかねない。 市場参加者の間ではＦＲＢと市場との対話に不安を抱く声も出ている。 ＜金融規制緩和の橋を渡るＦＲＢ＞ ＦＲＢは昨年９月半ば以降、銀行向けに大量の流動性を供給してきた。 しかし、今回の金利急騰がインターバンク市場ではなく、より幅広い参加者が集うオープン市場のレポ取引で発生したため、再発防止には銀行セクター向けの資金供給だけでは不十分との認識を持つに至ったようだ。 ＦＲＢは金融規制の緩和に乗り出し、一度は封印した扉を次々に開け始めている。 リーマンショックは銀行業界全体に大きなレバレッジがかかった状況を背景に起きた。 また、ヘッジファンドやＰＥ等への出資制限により、それらの業界へ流入する資金を減少させ、米当局が把握できない投資を抑制することも重要な目的の一つだった。 今回の短期金利急騰は、ヘッジファンドやその他のウォール街の非金融機関が資金調達先として活用するレポ取引で起きたが、その後のＦＲＢによる大量流動性供給や規制緩和の「大盤振る舞い」には厳しい指摘もでている。 １月２９日に行われたＦＯＭＣ後の記者会見で「Ｆｅｄが躍起になってヘッジファンドやウォール街を救済しようとしているとの批判にどうこたえるのか」との質問に、パウエルＦＲＢ議長は、レポ金利のボラティリティがＦＦ金利に影響を及ぼすからだとだけ答えている。 エリザベス・ウォーレン上院議員は昨年１０月、ムニューシン米財務長官に書簡を送り、短期金利が一時的に急騰したからと言って、流動性規制などを緩和すべきではないと主張した。 「金融機関は過去最高の収益をあげている。 銀行セクターの片隅で起きたカオスを言い訳として、経済を金融危機から守るために導入された規制を一段と緩和するならば、それは痛いほど皮肉なことだ」とウォーレン氏は言う。 ＜金融緩和とＦｅｄ不信＞ リーマンショック後に導入された金融規制が「ムチ」だとすれば、金融機関には「アメ」として金融緩和が与えられた。 しかし、このアメは、民間企業の債務残高を膨らませたほか、米当局が把握できない非金融部門の投資やレバレッジをむしろ拡大してしまった。 こうした債務まみれの非金融部門を背景に起きたのが、今回のレポ金利の急騰だ。 ドル短期資金の主要金利である翌日物レポ金利は９月１７日に１０％まで上昇し、２００８年の金融危機以来の水準に達した。 同金利は９月上旬までは安定的に推移していたが、１６日から急騰し始めた。 市場参加者は「最も潤沢な流動性」があるはずのレポ市場で「流動性不足」から金利が急上昇したことに加え、金利が上がり始めた１６日にＦＲＢが全く動かず、１７日以降も短期金利の制御に四苦八苦したことに不信感を募らせた。 最終的に、ＦＲＢは大規模のレポオペで流動性を供給し、１０月からは毎月約６００億ドルの短期国債買い入れも始めた。 市場では、ＦＲＢが市場と対話する能力が低下したことが、潜在的なリスクをため込んでいるとの指摘もある。 最近では、短期国債の大量買入れが量的緩和（ＱＥ）に相当しないと主張するＦＲＢと、事実上のＱＥだとみる市場との認識のギャップも話題に上る。 昨年の短期金利急騰の背景要因をＦＲＢが正確に把握しているかどうか疑問が残るとの指摘もある。 「参加者がＦｅｄを信頼していないので、情報がスムーズに流れないと思われる」（シンクタンク研究員）という。 ＦＲＢは市場との対話方法を見直す一環として「Fed Listens」と銘打った広報イベント（公開討論）を２０１８年１１月に立ち上げ、全米各地で開催している。 ただ、市場参加者からは「形式だけで意味がない」（アッセットマネジメント）との意見も出ている。 編集：石田仁志.

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アメリカのレポ金利が急上昇したのでリーマンショック間近と言われる

レポ取引 読み方： れぽとりひき 英語名： Repurchase transaction 分類： オープン市場 レポ取引は、本来は、債券や株式などのを買い戻し条件付きで行う取引のことをいいます。 これは、日本においては、特にの貸借取引で（現金）をとして差し出す「現金担保付債券貸借取引（債券レポ取引）」を指すことが多いです。 一般に債券レポ取引は、現金を担保とした債券の消費貸借契約（貸借取引）であり、当事者の一方（貸し手）が他方（借り手）に債券を貸し出し、その見返りとして担保金を受入れ、一定期間経過後に同種同量の債券の返還を受けて、担保金を返却するという仕組みになっています。 ここでは、日本のレポ取引について、簡単にまとめてみました。 目次：コンテンツ構成• レポ取引の基本事項 有価証券の貸借取引には、担保金等を差し出す有担保取引と無担保取引の二つがありますが、前者の有担保取引のうち、金銭（現金）を担保として受入れ、有価証券を貸し出す取引を「現金担保レポ（現担レポ）」または単に「レポ取引」と言います。 レポ取引の由来と現状 元々は、米国で発生して、巨大マーケットに成長した「買戻し（Repurchase）条件付取引」に由来し、欧米では、売買取引を「レポ取引」と定義しているため、「買戻し条件付き売却取引」のことを意味します（米国のレポ取引は、日本におけるに該当）。 一方で、日本では、金銭を担保として差し出す有価証券の貸借取引を「レポ取引」としています。 日本の（現金担保付債券貸借市場）は、1996年に現在の取引形態となり、昨今では、を凌ぐ規模にまで拡大しています。 レポ取引の仕組み レポ取引において、有価証券の借り手（資金の貸し手）は、借り入れた有価証券に対する貸借料を支払い、担保として差入れている資金に対する利息（金利）を受け取ることになります。 一方で、有価証券の貸し手（資金の借り手）は、貸し付けている有価証券に対する貸借料を受け取り、受け入れている資金に対する金利を支払うことになります。 通常、レポ取引は、特定銘柄の調達目的、または有価証券を担保とした資金の調達目的として用いられています。 債券レポ取引の概要 債券レポ取引は、実質的には「債券と資金を一定期間交換する取引」であり、決済日に債券の借り手は債券と貸借料を貸し手に渡し、一方で債券の貸し手は担保金（現金）と利息を借り手に渡します。 これを短期の資金調達という視点から見ると、資金調達コストは、現金担保にかかる利率から債券の貸借料率を引いたもの（＝レポレート）になります。 債券レポ取引の種類 債券レポ取引には、「SC取引」と「GS取引」の二つがあります。 これは、特定銘柄の調達を目的としたレポ取引であり、例えば、金融機関等がにおいて、債券をした場合に、買い方へ債券の引き渡しを行うために、本取引を用いて該当銘柄を調達するケースなどが挙げられる。 これは、主に資金の調達を目的としたものであり、対象となる債券は担保として適格であれば何でもよく（銘柄は特定されず）、例えば、金融機関等が保有している国債等を担保として、短期の資金調達を行うケースなどが挙げられる。 債券レポ取引のレポレート レポレートとは、債券レポ取引における取引レートのことをいい、定義上は、担保金利率から貸借料率を差し引いた料率で表されます。 通常は、プラスレートになりますが、市場環境によっては、マイナスレートになることもあります。 なお、実際の取引においては、レポレートを取引者間で決定し、事後的に担保金利率や貸借料率を決定しています。 株券レポ取引の概要 株券レポ取引は、正式には「現金担保付株式等貸借取引」と言い、現金を担保に株式等を貸し借りする取引をいいます。 これは、基本的な仕組みは債券レポ取引と同じで、手持ちの保有資産（株式等）を有効活用して、有利な資金の調達・運用が可能となっています。 株券レポ取引の仕組み 株券レポ取引は、仲介者（短資会社・証券会社等）が間に入り、現金と株式等を交換する形で取引が行われます。 また、月末締めで貸借対象株式等に対する貸借料を受け取る一方で、担保金に対する利息（付利金利）を支払う。 また、月末締めで貸借対象株式等に対する貸借料を支払う一方で、担保金に対する利息（付利金利）を受け取る。 株券レポ取引の主なメリット 株券レポ取引は、債券レポ取引ほどメジャーではありませんが、以下のようなメリットがあります。 ・保有資産（株式等）を有効活用し、貸借期間中に担保金を受入れることができる。 ・保有する株式等の貸借取引を行うことにより、有利な資金調達を行うことができる。 ・基本契約書を締結しておけば、必要な時に貸借取引を行うことができる。 ・ニーズにより、取引期間や金額などをアレンジすることができる。

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